开始：经济学家圈

2024年12月18日，由中央财经大学金融学院、中央财经大学海外金融盘问中心和鸿儒金融熟习基金会王人集操纵，中国社会科学院天下经济与政事盘问所协办的“第十一届亚太经济与金融论坛”在北京收效举办。本届论坛主题是“应酬全球金融责罚新挑战：布雷顿丛林会议80周年反念念”。会议特邀海外货币基金组织原副总裁、中国东谈主民银行原副行长朱民发上演讲。本文字据演讲内容整理，未经本东谈主阐发。

本文开始：海外金融盘问中心（gjjryjzx）

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特朗普2.0：天下经济与中国经济

朱民

海外货币基金组织原副总裁

中国东谈主民银行原副行长

这次我发言的题目是“特朗普2.0：天下经济与中国经济”，围绕三方面的议题进行张开：其一，纪念特朗普 1.0 时候的中好意思买卖摩擦，倡导其为当下经济形式留传的阅历警告；其二，深入探究特朗普 2.0 阶段的政策走向对全球经济的潜在影响；其三，珍重商酌中国经济在面对特朗普 2.0形式下应经受的应酬策略与发展旅途。

一、特朗普1.0和中好意思买卖战

从好意思国方面来看，特朗普1.0时候征收的约 800 亿好意思元关税，其成本实在填塞由好意思国消费者承担，这推动了好意思国国内通货彭胀的飞腾。通过经济模子测算，买卖战对好意思国经济增长变成了负面冲击。

过往的阅历和警告指出买卖战对中国的通货彭胀、买卖、股市都产生了深化的影响。自买卖战爆发以来，中国出口挚友意思国的商品关税税率大幅攀升。此前，中国出口好意思国商品的平均关税税率约为 3.26%，经多轮加征后，部分商品税率晋升至12%-13%，对价值500亿好意思元的商品加征关税后，触及2500亿好意思元价值商品的税率甚而达到19.7%，关税遮掩率高达中国对好意思出口商品的70%，涨幅权贵。关税晋升导致中国出口结构发生权贵变化。以电子产物为例，中国电子产物在好意思国入口电子产物中的占比在最高时可达40%，但2018年买卖战爆发后急剧下落，现时仅略超20%。与此同期，东盟占比飞腾，尽管其中不少产物由中国企业在东盟投资坐褥，但这部分核算不计入中国的GDP。这与日本曾出现的产业空腹化情况有所区别，这种变化对中国经济的影响阻滞疏远。

从出口总量来看，2018年买卖战爆发后，中国对好意思出口急剧下滑，2020年疫情爆发后，全球对中国产业链的依赖度有所飞腾，近期又呈下滑态势。从总量看，中国对好意思国出口额看守在5000亿好意思元傍边，买卖顺差约3500亿好意思元，在好意思国市集的份额从21%降至15.6%，标明中国产物在好意思国市集仍具有较强竞争力，仅仅未竣事增长。与此同期，收货于买卖多元化策略，中国对亚洲、欧洲和东盟的出口自2018年以来均呈飞腾趋势，在一定程度上招架了买卖战对买卖总量的冲击。

中好意思买卖战对中国股市也变成了较大冲击。以沪深300指数为例，2018年买卖战爆发后大幅下落至2800点傍边，这主要归因于市集信心受挫，概略情味急剧飞腾，以及外资流出等身分。好意思国股市相同经历了下过期退换反弹的流程，只不外下落态势相对松驰。

此外，好意思国制造业占GDP的比重自2018年买卖战后握续下降，2019年更是急剧下滑，这标明制造业回流好意思国并非易事。买卖战促使好意思国的入口开始愈增多元化，从过度依赖中国转向全球，但同期也导致入口商品价钱飞腾，推动了国内通胀。总之，特朗普1.0时候的买卖政策在关税、买卖结构与总量、股市以及产业更始等方面均产生了深化影响，值得深入盘问与反念念。

二、特朗普2.0与天下经济

1.特朗普2.0对好意思国国内经济冲击

特朗普2.0经济金融政策涵盖多个领域。首要的是减税举措，针对企业实施减税政策，同期在产业政策上对能源、国度要点制造业以及军工等领域赐与支握。然而，其货币与金融政策、外侨政策以及国防政策在实施旅途上存在较大的概略情味。就现时好意思国国内已明确的政策而言，若继续现行减税政策并增加政府开支，好意思国财政赤字将握续攀升。IMF《天下经济测度证明》炫夸，好意思国结构财政赤字率在2028年后测度将看守在4%傍边，加之3.5%傍边的利息支拨，联邦政府财政赤字率将扩张至7- 9%。70年代好意思国财政赤字曾对好意思元变成严重牵扯。特朗普2.0买卖政策对好意思国经济的影响领先表现在财政的握续扩张，其次，财政扩张极有可能推动好意思国利率回升至5%傍边，并激发通货彭胀反弹，尽管关税成本可能转嫁给消费者、大家债务会使好意思元走弱，但成本回流又会促使好意思元走强，总体而言好意思元走强趋势较为显著。好意思国新产业政策的着力点尚不解晰，尤其是产业成本流动地点难以详情，特朗普对产业政策的发达相对有限。

2.特朗普2.0对华经济政策

好意思国税收基金会和彼特逊天下经济盘问所分析指出，好意思国对华买卖政策难以一步到位实施60%的关税加征，存在渐渐晋升关税的可能性。举例先从10%再到20%，渐渐递加。国会有可能通过取消中国最惠国待遇政策的提案，一朝实施，现行关税将从3.75%大幅晋升至25%傍边，且遮掩范围达到百分之百。对中国企业实施制裁，渐渐罢手从中国入口制造业产物，这将导致中国成本流入近乎归零，科技相助受阻，制造业濒临脱钩风险。60%关税的核情意图是竣事制造业脱钩，面前出口制裁与投资不休已日益增多，诸如好意思国资金被法例投资中国股市，政府基金和养老基金等也受到不休。因此，特朗普2.0在买卖方面的对华经济政策相较于1.0阶段将进一步强化。从特朗普1.0 至拜登时候的对华政策来看，主要存在三个撑握点：其一为径直的买卖打压、制裁以及成本流动管控；其二是通过产业政策晋升好意思国竞争力，促使制造业回流好意思国，拜登在这方面的鼓励力度强于特朗普；其三是构建全球定约以扼制中国。特朗普与拜登的方式有所互异，拜登侧重于全球定约，而特朗普主要与单个国度签署针对中国的买卖协定。从这三个维度抽象判断，特朗普很可能全面秉承拜登的相干政策，这将进一步加重中好意思经济摩擦。

关税的影响阻滞小觑。以中国对好意思国出口为例，中国对好意思国出口加征7.5%关税的产物额约占20%，若按照本体税率的一半诡计，中国企业出口将受到权贵影响。现时，中国企业在应酬关税时可退换的空间已基本破费，包括企业自己的价钱退换、成本限度、减弱利润空间、缩小通顺用度等设施。在好意思国20%的关税退换幅度下已举步维艰，若再加征20%关税，冲击将更为严重。将中国出口挚友意思国且在好意思国入口中占比首要的产物分为两类：一是服务密集型产物，如中国纺织品占好意思国入口纺织品的45%，印刷品、皮革等占比均在25%以上，若关税再加征 20%，这类产物出口将速即向东南亚、墨西哥、越南、印度等地区更始。二是电气设备、制造业等产物，占好意思国入口的30%，面前中国出口挚友意思国的此类产物多为中间产物，中间产物关税弹性大小至关弥留，弹性小则可能导致中国产业结构大规模向境外更始，而通过晋升科技水平、产物提价等方式招架关税影响，将成为改日中好意思博弈的环节领域，这也将深刻影响中国与其他发展中国度的产出和投资关系。

3.特朗普2.0与全球经济

从全球经济增长视角凝视，其将致使全球GDP较基线下降0.3-0.4个百分点，产业链阐明性际遇冲击，全球产业链布局的概略情味权贵增加。全球成本流向好意思国，使新兴及发展中国度濒临严峻挑战。鉴于这些国度大量存在流动性焦虑与高债务水平的近况，成本握续外流将进一步加重其债务风险。同期，WTO框架在全球买卖责罚中的作用也被弱化。自2008年以来，全球买卖占GDP比重基本看守在60%傍边且波动往往，这一气象标明买卖已非经济增长的中枢驱能源。在特朗普政策的作用下，买卖占GDP比重或呈下降态势，对发展中国度的经济增长影响尤甚，其经济增长可能握续低迷。

测度2025年，好意思国经济有望走强，中国经济亦将保握肃肃并竣事回升。但从全球财政情景而言，财政赤字将握续扩张。疫情前财政赤字飞腾相对磨叽，疫情后则大幅反弹，现时全球财政呈进一步扩张趋势，好意思国表现更为超过。财政扩张源于经济增长能源不及、地缘政事焦虑导致的武备开支增加、民生保险需求以及产业政策施行等多重资金需求，这已构周密球经济的首要潜在风险。

财政支拨的资金开始问题愈发环节，央行在其中饰演弥留变装。以好意思联储、欧央行、日本央行钞票欠债表变化为例，好意思联储钞票欠债表规模在2007年为0.7万亿好意思元，2008年金融危急后急剧彭胀，2020年危急期间再度跃升，随后通货彭胀加重。跟着特朗普政策的实施，利率或重回高位且流动性趋紧，这将激发新的潜在风险。

特殊需要指出的是，在现时海外环境下，买卖鉴识态势日益严峻。纪念冷战时候，苏联与好意思国两大阵营买卖握续萎缩。俄乌冲突后，两个集团之间的买卖也在渐渐的减少。客岁好意思国国度安全看护人沙利致密确提议不再驯服华盛顿共鸣，要信产业政策，2023年末实施的产业政策设施达到了1500个傍边，这鲜艳着全球产业政策骚扰大幅增强，天下经济碎屑化程度进一步加深，这成为全球经济濒临的首要挑战之一。与此同期，地缘政事风险握续攀升。天下经济论坛发布的《2024年天下经济风险分析》炫夸，在前十项风险身分中，仅一项触及经济阑珊风险，其余八项均为非经济领域的风险，也包括地缘政事风险。这充分突表露辞天下经济已深度受到地缘政事风险的影响，充满概略情味。关于传统经济学家而言，单纯的经济学表面范式已难以有用应酬现时复杂景色，而特朗普2.0 必将进一步推动天下经济的结构性变革，增强其概略情味，对全球经济形式产生深化且握久的影响。

三、中国经济结构转型

在现时全球经济形式下，中国经受了径直且有用的应酬策略，即专注于自己发展，以应酬外部波动带来的挑战。尽管中国经济增长速率有所放缓，但东谈主均 GDP 握续飞腾，自1978年以来得回了权贵成立，这一成绩谈何容易。

领先，中国着力于扩大内需，推动消费升级。自2000年起，消费占GDP的比重从62%降至现时的48%傍边，突显出消费不及的近况，而投资与出口占比拟高。从消费结构来看，中国房地产消费已达峰值，商品消费占GDP比重从40%下滑，在东谈主均GDP达到13000好意思元后，商品需求消费减少，而熟习、医疗、娱乐、旅游等服务性消费渐渐兴起。因此，中国经济发展的中枢在于国内消费，尤其是服务消费领域。这就需要大规模推动服务业的纠正怒放，鉴于现时服务业海外化水平相对滞后，这一举措尤为环节。

其次，中国制造业正通过晋升科技实力来看守其全球竞争力。中国制造业占全球比重高达33.3%，逾越好意思国、日本、德国和韩国四国总额（29.7%）。现阶段的环节在于怎样将制造业晋升至具备中枢竞争力的水平。夙昔四十年，中国制造业以低成本上风占据全球市集，如今则需朝着高品性、高技术且成本可控的地点发展，以此增强产物粘性，应酬高关税等买卖壁垒。比年来，中国制造业数字化程度加快，投资禀报率权贵晋升。2018年买卖战后，制造业策略地位突显，制造业投资占总投资比重速即升至50%傍边。在新一代制造业领域，如智能驾驶、机器东谈主技艺等方面得回了首要自便。以智能驾驶为例，全球六大相干公司的中枢技艺在中国齐集，中国率先竣事了激光与路联网响应系统的有机谄媚，为改日制造业发张开辟了新地点。

再者，产业转型的弥留地点是迈向碳中庸。2020年，中国愉快在2060年竣事碳中庸，这不仅是对全球的尊荣愉快，亦然国内经济结构转型的势必聘用，有助于推动经济向绿色、可握续地点发展。在碳中庸程度中，能源改进是环节一环。尽管煤炭面前仍占中国能源消费的57.7%，但清洁能源发展迅猛，光伏成本握续下降，2021年已降至0.14元/度。截止面前，新能源装机容量已达17亿千瓦，占总装机容量约34%-35%，但因光电、新能源阐明性不及，电网接入存在瓶颈，制约了其充分施展遵守。氢能成本有望降至2.5好意思元/公斤，产业链渐渐完善；核电亦稳步发展，运营核电站达52座，打算开拓286座，占比将从2%晋升至7%- 8%。现时绿色转型濒临的中枢问题是电网基础枢纽的升级，尤其是数字电网和智能电网的开拓，以保险37%的新能源装机容量得以有用行使，开释绿色转型的精深后劲。

总之，面对天下经济的概略情味，中国的策略走漏明确，即聚焦国内市集开发，晋升产物性量和经济发展的可握续性，从消费、制造业和绿色转型等多个维度发力，有用应酬外部环境的挑战。特朗普2.0时候政策的最大问题等于概略情味，中国在密切激情海外形式变化的同期，刚毅不移地鼓励自己发展策略，这是应酬外部概略情味的环节所在。■

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