摘抄
一周热门事件复盘：好意思国关税“第一拳”力度超预期，商场眼神转向内需。本周（2025年3月31日-2025年4月3日）周三凌晨好意思国晓示了新一轮关税计谋，在此之前的前半周（03/31-04/02），A股商场相对平稳，成交量下滑到日均1.13万亿元，好意思国关税计谋晓示前，商场分析以为这次力度可能较为柔柔，A股和好意思股王人有一定反弹的迹象，盘面的作风较为笼统，鼎新药领跑商场，进展相对较好，周二鼎新药指数（8841049.WI）日度涨幅期达到了4.72%，随后呈现震憾气象。关系词，周三凌晨（北京技巧）特朗普晓示力度大超预期的“平等关税”计谋后，周四的商场再次堕入调养，和内需有关性较强的食物饮料、房地产以及红利属性较强的公用作事领涨，本周上证指数周跌0.28%，科创50周跌1.11%，深证成指周跌2.28%，创业板指周跌2.95%，日均成交额不息下滑到1.14万亿元的水平。
值得咱们关怀的是：在“修改权限”这一部分中，特朗普声明：“如有任何营业伙伴采纳紧要样子阅兵非互惠营业安排，与好意思国在经济和国度安全事项上达成充分一致，我可进一步修改HTSUS，以镌汰或缩减本号令所征关税的规模。若是好意思国国内制造能力和产出执续恶化，我可能进一步修改HTSUS，提高本号令项下的关税”。
也即是说，好意思国关税计谋方面，正如咱们在前一期周度策略行业成就不雅点中所指出的，4月2日并不是靴子落地，而是狼藉词语升级的序章。
好意思国新一轮关税计谋落地之后，由于加征关税力度跨越此前商场的预期，宇宙对好意思营业量在至少将来一年内可能会有较猛进度的萎缩，列国股市会奉陪商场对于经济预期的悲不雅而承压，除了提高避险钞票（如黄金、国债）的成就比例除外，咱们以为国内计谋在后续会出台针对推广内需的计谋，以此对冲好意思国关税对出口带来的压力，另外，4月份是A股上市公司年报败露的技巧窗口，在功绩增速的基础上，咱们应该同期计议功绩的成色，幸免对好意思营业敞口，因此在A股行业成就想路方面，咱们建议关怀3条线：（1）功绩增速较好且业务针对内需的板块；（2）行业有碎裂且行业趋势不受出口情况影响的板块；（3）在不细则性高涨的技巧有时避险的红利板块。
在AI产业链方面，咱们仍然坚执产业高涨趋势不变，然而近期穷乏催化剂，另一方面，以恒生科技为代表的AI属性较强的板块容易受到流动性的冲击，脆弱性会较为突显。
基于以上，咱们近期在中短期内关怀：
1.医药生物-鼎新药：4月是鼎新药的利好期，且有时回避关税冲击。
2.银行板块：好意思国关税暂时性落地推升避险情感，艰涩回撤的属性较强。
3.公用作事-电力板块：电力商场化编削利好重复高股息注意属性。
正文
一、一周热门事件复盘：好意思国关税“第一拳”力度超预期，商场眼神转向内需。
本周（2025年3月31日-2025年4月3日）周三凌晨好意思国晓示了新一轮关税计谋，在此之前的前半周（03/31-04/02），A股商场相对平稳，成交量下滑到日均1.13万亿元，好意思国关税计谋晓示前，商场分析以为这次力度可能较为柔柔，A股和好意思股王人有一定反弹的迹象，盘面的作风较为笼统，鼎新药领跑商场，进展相对较好，周二鼎新药指数（8841049.WI）日度涨幅期达到了4.72%，随后呈现震憾气象。关系词，周三凌晨（北京技巧）特朗普晓示力度大超预期的“平等关税”计谋后，周四的商场再次堕入调养，和内需有关性较强的食物饮料、房地产以及红利属性较强的公用作事领涨，本周上证指数周跌0.28%，科创50周跌1.11%，深证成指周跌2.28%，创业板指周跌2.95%，日均成交额不息下滑到1.14万亿元的水平。
本周中枢事件：好意思东技巧4月2日周三好意思股盘后，据新华社报说念，好意思国总统特朗普在白宫签署两项对于所谓“平等关税”的行政令，加征关税的力度和规模王人远超此前商场预期，其中枢本色如下：
（1）关税框架
基准关税：总共国度入口商品长入征收10%最低关税（4月5日成功），取代原3%的平均税率；
附加关税：对好意思营业逆差最大国度加征个性化高关税（4月9日成功），税率把柄轮廓关税、非关税壁垒等测度，如欧盟20%、日本24%、越南46%、柬埔寨49%，南非莱索托最高达50%。
（2）豁免规模
商品豁免：钢铝成品、汽车及零部件、半导体、药品、金条等不受基准关税料理；
国度豁免：好意思墨加协定（USMCA）成员国合适条目商品暂免关税。
（3）迥殊样子
单独对入口汽车及零部件加征25%关税（4月3日成功）；
政府以“国度紧迫气象”为由，称计谋旨在保护主权与经济安全。
值得咱们关怀的是：在“修改权限”这一部分中，特朗普声明：“如有任何营业伙伴采纳紧要样子阅兵非互惠营业安排，与好意思国在经济和国度安全事项上达成充分一致，我可进一步修改HTSUS，以镌汰或缩减本号令所征关税的规模。若是好意思国国内制造能力和产出执续恶化，我可能进一步修改HTSUS，提高本号令项下的关税”。
也即是说，好意思国关税计谋方面，正如咱们在前一期周度策略行业成就不雅点中所指出的，4月2日并不是靴子落地，而是狼藉词语升级的序章。
二、交往数据（2025/3/31-2025/4/3）
三、行业聚焦
好意思国新一轮关税计谋落地之后，由于加征关税力度跨越此前商场的预期，宇宙对好意思营业量在至少将来一年内可能会有较猛进度的萎缩，列国股市会奉陪商场对于经济预期的悲不雅而承压。
除了提高避险钞票（如黄金、国债）的成就比例除外，咱们以为国内计谋在后续会出台针对推广内需的计谋，以此对冲好意思国关税对出口带来的压力，另外，4月份是A股上市公司年报败露的技巧窗口，在功绩增速的基础上，咱们应该同期计议功绩的成色，幸免对好意思营业敞口，因此在A股行业成就想路方面，咱们建议关怀3条线：（1）功绩增速较好且业务针对内需的板块；（2）行业有碎裂且行业趋势不受出口情况影响的板块；（3）在不细则性高涨的技巧有时避险的红利板块。在AI产业链方面，咱们仍然坚执产业高涨趋势不变，然而近期穷乏催化剂，另一方面，以恒生科技为代表的AI属性较强的板块容易受到流动性的冲击，脆弱性会较为突显。
（一）医药生物-鼎新药：4月是鼎新药的利好期，且有时回避关税冲击
咱们在《干线暂时性迷漫，抢跑依然避险——周度策略行业成就不雅点》中提到鼎新药计谋红利加快开释，医保目次调养提前，丙类目次计谋投入落地阶段，聚焦高值鼎新药的支付分层与商场保护期机制。另外，4月份亦然鼎新药临床数据的密集败露期，催化剂可能会执续出现。同期鼎新药的license-out（对外授权）交频频往触及常识产权和做事的跨境滚动，而非什物商品，因此一般不受关税顺利影响，在短期内，行业并莫得显露在好意思国关税计谋带来的风险之下。
（二）银行板块：好意思国关税暂时性落地推升避险情感，艰涩回撤的属性较强
2025年政府责任叙述明确建议“提振花费专项行动”，花费信贷计谋放宽（如个东说念主花费贷额度上限提高至50万元、期限延伸至7年），银行信贷需求有望回暖。金融监管总局印发奉告，要求金融机构发展花费金融，助力提振花费，荧惑银行优化花费贷订价策略，重心复旧家电、新动力汽车等高景气限制，零卖业务占优的银即将优先受益，另外，银行板块的避险属性在面前商场环境下尤为特出，主要体现为高股息率、低估值与计谋托底的三重上风。
（三）公用作事-电力板块：电力商场化编削利好重复高股息注意属性
公用作事板块具有需求刚性、现款流褂讪、分成率高的红利属性，在外部关税计谋扰动导致商场波动加重的布景下，电力板块动作内需主导型行业，受外洋营业摩擦顺利影响较小，成就眩惑力擢升。
在行业计谋层面，中办、国办文献明确建议激动电能量、容量及援手做事价钱由商场酿成，完善储能价钱机制。这一计谋将顺利擢升电力企业盈利能力的透明度和纯真性，尤其是具备储能、调峰能力的发电企业（如火电纯真性改造、新动力配储面目），其援手做事收益有望通过商场化订价已矣增厚。
风险教唆
上市公司功绩不足预期、好意思国关税加码、地缘政事冲突、花费复苏不足预期欧洲杯体育。