褐皮书拉响好意思国经济警报 好意思联储12月或“盲降”体育游戏app平台

　　跟着好意思国耗损者进一步勒紧裤腰带，好意思国经济警报声愈发逆耳。

　　据央视新闻报说念，当地时期11月26日，好意思联储发布经济气象褐皮书。褐皮书自大，十二个联邦储备区中的大多半讨教自大，经济举止与上一份讨教比较变化不大，但有两个区讨教略有下落，一个区讨教略有增长。天然高端零卖支拨依然保捏韧性，但好意思国总体耗损支拨进一步下落。

　　在中泰证券磋磨所计谋团队首席分析师杨畅看来，好意思国总体经济增长趋于停滞，耗损疲软加重。本次褐皮书定性经济举止为“变化不大”(与10月相易)，在12个联邦储备区中，9个地区讨教无变化(10月为5个)，仅1个地区小幅增长(10月为3个)，2个地区讨教小幅下滑(10月为4个)。这一花式自大，合座经济发达基本与10月捏平，经济增长停滞的范围有所扩大。

　　中航证券首席经济学家董忠云对21世纪经济报说念记者示意，尽管高端零卖支拨依然保捏韧性，但好意思国合座耗损者支拨如实正在进一步下落，主要有三大原因：政府关门抵耗损者购买产生了负面影响；刺激计谋退出后，耗损穷乏特别撑捏，向“常态”追想，汽车经销商讨教称，在联邦税收抵免到期后，电动车销量出现下落；在经济远景存在省略情味的情况下，耗损者的摆脱愚弄支拨较为严慎。尽经管造业举止有所回升，但关税和关税省略情味还是阻力，同期，有部分不雅察者指出当年几个月信济放缓的风险在加多。

　　好意思联储褐皮书已然拉响警报。总体而言，耗损者支拨的放缓，预示着好意思国经济在当年几个季度可能濒临更大的下行压力，增长动能可能进一步削弱。好意思国政府停摆导致的数据缺失完了后，董忠云展望当年2到3个月的关节经济数据将是要紧不雅察概念，对市集预期将产生较大影响。

　　关税推升本钱压力

　　在价钱方面，关税还是好意思国企业，尤其是制造业和零卖业的主要担忧，他们遍及反馈插足本钱压力有所上升。

　　褐皮书指出讨教期内价钱“法规高潮”，强调“制造业、零卖业遍及存在与关税相干的本钱压力”，多起讨教示意利润率压缩或企业因关税而濒临财务压力。此外，医疗保健、保障、公用作事等服务本钱上升推高了劳能源本钱。企业展望价钱高潮压力将捏续，关联词否向卑鄙加价存在各异。

　　玄虚来看，杨畅分析称，褐皮书反馈出本钱压力正多渠说念积累，当年通胀或存在上行风险，一方面，在需求偏弱布景下，企业本来难以加价，但利润率一朝被压缩至一定进度，企业或需要“被迫式提价”；另一方面，企业反馈服务本钱仍高企，这些分项占中枢CPI权重较大且黏性较强，或对中枢服务通胀有捏续撑捏。联邦储备区所连系的企业大多预期本钱高潮压力会捏续。

　　接下来物价究竟怎么演绎？董忠云霄示，这将取决于“本钱激动”与“需求遏止”两条线的拉锯：一方面，关税影响下，企业本钱压力短期内难以消退，这为通胀上行提供了条目；另一方面，耗损者合座支拨放缓又意味着需求规矩在降温，企业将本钱转嫁到耗损端的难度在加大。玄虚推敲本钱与需求两头的对冲效应，尽管供给侧的加价要素仍在，但在需求慢慢走弱的大环境下，好意思国物价出现陡然跳升的概率相对较小，更大可能是不息面前温顺通胀的基调。

　　在通胀压力下，包括纽约、亚特兰大和明尼阿波利斯在内的多个地区讨教称，高收入东说念主群的耗损仍然具有韧性，但低收入者碰到冲击。明尼阿波利斯联储在讨教中征引一位受访者的话称：“高收入客户基本不受法规，但处于中低收入阶级的耗损者正在勒紧腰带。”

　　褐皮书明确指出，尽管高端零卖支拨依然保捏韧性，总体耗损者支拨进一步下落；一些零卖商指出，政府关门抵耗损者购买力产生了负面影响；汽车经销商在联邦税收抵免到期后电动车销量下落；由于补充养分营救贪图(SNAP)福利中断，社区组织的食物营救需求有所加多。杨畅示意，在好意思国政府停摆冲击、财政滚动减少的布景下，好意思国耗损需求的疲软与里面分化加重，使得经济增长趋于停滞，但仍未出现显赫恶化。

　　好意思国做事市集趋弱

　　在好意思联储下次利率有野心左近之际，12个地区联储辖区中约有一半讨教做事趋弱，这或将加重东说念主们对劳能源市集疲软的担忧。

　　褐皮书自大，面前好意思国做事市集正线路温顺降温迹象。讨教期内，约半数联邦储备区反馈劳能源需求削弱。面对省略情味，企业招聘策略趋于严慎，更多剿袭冻结新增岗亭和仅在职工下野后替补东说念主手等表情抑制东说念主力本钱。董忠云霄示，这种“低招聘、低罢免”的作念法使得好意思国劳能源市集正处于脆弱的均衡状态。

　　此外，东说念主工智能工夫的渗入也运转对好意思国劳能源市集产生影响。少数公司指出，东说念主工智能取代了初学级岗亭，或使现存职工的坐蓐力足以遏止新职工招聘。

　　杨畅也发现，好意思国劳能源需求削弱，AI影响力上升。约半数地区指出劳能源需求下落，做事东说念主数小幅减少，较10月褐皮书“做事踏实”的形容有所弱化。下落主要体当今可控的天然减员(暂停招聘)而非裁人，或自大做事转化仍属软着陆畛域。11月褐皮书屡次说起东说念主工智能，其具体影响体当今“初学级”岗亭招聘减少，以及现存职工坐蓐率升迁，同期由于AI激动了部分畛域的投资增长，订单量好意思满高增长。从高频数据来看，罢休11月8日的ADP做事数据四周均值为-13500东说念主(前值-2500东说念主)，好意思国劳能源市集短期仍在温顺趋弱。

　　对于接下来好意思国劳能源市集走势，董忠云合计，这取决于耗损者需求收缩进度和速率、好意思联储计谋旅途和好意思国政府财政计谋力度等多个要素的玄虚影响。总体而言，只消好意思国经济不滑入深度零落，好意思国做事市集更可能以渐进、温顺的表情慢慢走弱，而非陡然失速。

　　好意思联储12月或“盲降”

　　由于好意思联储官员要比及12月会议之后智商赢得大多半对于10月和11月劳能源市集及通胀的数据，好意思联储里面对于是否鄙人个月降息的不合加重。

　　近期市集对12月会议的预期，更是在“降息”和“按兵不动”之间反复扭捏，剧烈波动。不外，跟着纽约联储主席威廉姆斯示意支捏降息之后，咫尺市集对降息的概率已上升至约85%。

　　这份褐皮书开释的经济信号也撑捏好意思联储降息。董忠云分析称，褐皮书中揭示的好意思国经济、做事和通胀走势，与好意思联储的双重责任(物价踏实和最大做事)变成了平直关联。一方面，面前好意思国物价压力天然仍存在，但相对温顺，裁减了好意思联储对通胀失控的担忧；另一方面，褐皮书揭示的好意思国做事市集降温顺耗损者支拨下落则进一步印证了好意思国经济动能的走弱。

　　相对温顺的通胀和走弱的经济动能为好意思联储推敲降息提供了意义。董忠云霄示，褐皮书所揭示的好意思国最新经济、做事和通胀走势，类似近期包括威廉姆斯和旧金山联储主席戴利在内的多位好意思联储官员公开抒发对劳能源市集风险的担忧，或意味着站在面前时点看，好意思联储在12月议息会议上降息25基点的概率昭彰升迁。

　　在杨畅看来，面前软数据撑捏鸽派货币计谋。现阶段，好意思联储濒临硬数据缺口增大、官员不合加大、降息预期波动加大的三重压力，软数据一定进度上承担了填补真空、匡助市集订价的作用。这次褐皮书自大经济场面在政府停摆时代趋于停滞，12月降息逻辑再度得到强化，罢休北京时期11月27日，CME好意思联储不雅察器具自大，好意思联储12月降息25个基点的概率已由上周30%的低点升至约85%。

　　但来岁1月暂停降息的概率一样升至接近80%，指向好意思联储在本年12月或来岁1月有且唯有1次降息是基准情形。同期，对于降息绝顶的预期并未出现昭彰变化，至来岁底累计降息3次、4次的概率真是格外。杨畅对记者示意，这反馈出市集更多是在博弈降息的节拍，而绝顶预期并未动摇。

　　作家：吴斌体育游戏app平台

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